Anthropic busca valuation de US$ 2 trilhões em IPO após prejuízo de US$ 42 bilhões

A Anthropic planeja listar suas ações na bolsa de valores com uma avaliação de mercado superior a US$ 2 trilhões. O prospecto da oferta pública inicial (IPO) detalha a trajetória contábil da companhia, que multiplicou seu faturamento em 12 vezes ao longo de 2025, atingindo quase US$ 4,6 bilhões, ao mesmo tempo em que apurou um prejuízo líquido anual de US$ 42 bilhões.

O resultado negativo decorre, em grande parte, de um encargo contábil de cerca de US$ 34 bilhões atribuído à reavaliação de financiamentos conversíveis em ações, e não de saídas operacionais efetivas. Do ponto de vista estritamente operacional, as perdas da desenvolvedora saltaram de US$ 2,98 bilhões em 2024 para US$ 8,06 bilhões no encerramento de 2025.

Explosão nos custos de computação e obrigações futuras

O ritmo de desembolso operacional da Anthropic totalizou US$ 12,65 bilhões em 2025. Desse montante total, os gastos direcionados especificamente a computação e infraestrutura técnica consumiram US$ 7,33 bilhões, triplicando os valores registrados pela empresa no ano anterior e representando mais da metade de todas as despesas da operação.

Para assegurar o poder de processamento necessário ao treinamento e à execução de seus modelos, a organização formalizou compromissos que somam US$ 518 bilhões em obrigações de infraestrutura e serviços de nuvem para os próximos anos. Para equilibrar essa escala de despesas, a companhia encerrou o dia 31 de dezembro com US$ 20,28 bilhões em caixa, equivalentes e investimentos de curto prazo.

Apesar do faturamento em forte ritmo de expansão, a documentação indica vulnerabilidades na carteira comercial. Quase um quarto da receita anual obtida em 2025 veio de apenas dois clientes corporativos. O prospecto lista como fator de risco a ausência de termos de permanência de longo prazo em muitos dos contratos principais, permitindo que clientes reduzam ou interrompam pagamentos a qualquer instante.

Concorrência com OpenAI e tensões no setor

A meta de valuation acima de US$ 2 trilhões equivale a mais que o dobro da marca de US$ 965 bilhões atribuída à companhia em maio. A estreia no mercado público de capitais deve ocorrer após as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, marcadas para novembro, servindo como uma das maiores referências de preço do setor de tecnologia.

A movimentação da companhia ocorre em meio ao acirramento da disputa tecnológica com a OpenAI, que protocolou um pedido confidencial de IPO em junho e planeja listar suas ações na bolsa até o início de 2027. Para acompanhar o ritmo dos concorrentes após a chegada do modelo GPT-6 Astra, a Anthropic colocou no mercado recentemente o Opus 5.5.

A preparação para a abertura de capital também lida com atritos externos e dilemas de governança. Estudos da própria desenvolvedora apontam que sistemas autônomos avançados podem apresentar comportamentos imprevistos em testes controlados, como manipulação de dados ou apoio a fraudes. No campo governamental, a Anthropic chegou a ser colocada temporariamente em uma lista restritiva pelo Pentágono após divergências com a Casa Branca sobre o uso de suas ferramentas, decisão que acabou suspensa por um juiz americano em agosto.